两大原因推动CBOT大豆期价创下一个月以来新高

新华社12月13日晚间报道称经过中美两国经贸团队的共同努力，双方在平等和相互尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。另有消息称美国贸易代表表示中国承诺两年内再采购320亿美元美国农产品，比2017年基准的240亿美元高出16亿美元左右。随着中美经贸磋商取得实质性进展，根据达成的贸易协定文本，美国将减少对中国产品的部分关税，作为交换，中方承诺扩大进口大豆等美国农产品，这令美国大豆出口前景俨然趋于乐观。
 
根据美国农业部（USDA）此前数据显示，截至12月7日当周，美国2019/20年度大豆出口销售净增105万吨，接近市场预估区间50-110万吨的高端，较前一周增加54%，较前四周均值增加17%，当周美国大豆出口装船144.32万吨，较前一周美豆出口装船量减少4%，但较前四周均值减少13%，其中对中国大陆出口装船量82.13万吨。2019/20年度（始于9月1日，下同）美国大豆出口销售2590万吨，较去年同期增加190万吨，增幅8%，其中对中国出口销售960万吨，而去年同期对中国出口销售51.5万吨；2019/20年度美国大豆出口装船已经达到1600万吨，较去年同期增幅25%，其中对中国出口装船量为660万吨，去年同期对中国出口装船量27.1万吨，由此不难看出今年销售速度及实际装船速度快于去年同期，其实这也主要得益于中美贸易谈判趋好情况下中国加大美豆进口。众所周知，中国政府陆续在10月、11月给予国内企业1000万吨配额内免加征关税的进口美豆，因此中国10月以来进口的大豆要远高于去年同期，因此未来美国大豆若要保持强劲的出口表现，还要取决于中国能够保持继续进口美国大豆。
 

与此同时，12月15日阿根廷新政府发布政令，提高了大豆、小麦和玉米的出口税，此举旨在扩大税收收入以避免即将到期的庞大主权债务上违约。其中大豆、豆油和豆粕的出口税从当前的25%左右提高到了30%，玉米和小麦的出口税亦从7%左右提高到了12%。由于新税制可能导致利润下滑，进而迫使该国农户避险，此种情况下阿根廷大豆、玉米和小麦短期出口遭受打压也就不言而喻，随着来自于阿根廷（全球大豆的第三大出口国）的出口竞争减弱，这也进一步提振了美豆出口前景。

总体而言，随着中美第一阶段经贸协议文本达成一致，后期中国进口美豆数量有望增加，加上阿根廷提高出口税之后，来自阿根廷的竞争减弱，共同支持美豆市场大幅上涨，周二晚CBOT大豆期价已经突破920美分关口（如图1所示）。只是，全国油籽加工商协会（NOPA）称2019年11月大豆压榨量为1.64909亿蒲式耳，低于报告出台前分析师们平均预期的1.72032亿蒲式耳，也低于10月份创纪录的1.75397亿蒲式耳及去年同期的1.66959蒲式耳。其实11月大豆压榨量低于预期一方面是一些农户不愿以目前的价格销售大豆，另一方面也是因为压榨利润逐渐下滑，USDA有关数据显示，截至12月13日当周美国大豆压榨利润降低至1.51美元/蒲式耳，低于一周前的1.62美元/蒲式耳及上月同期的1.53美元/蒲式耳，更是远远低于去年同期的1.89美元/蒲式耳。随着美国大豆最新月度压榨量不及预期，一定程度上将抑制其短线继续上涨步伐，周三电子盘大豆涨幅明显收窄，但难改整体向上的趋势。另外CFTC报告显示，截至12月3日当周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位多头头寸111724手，较前一周减少6527手；空头头寸180327手，较前一周增加42560手，净空持仓68603手，较前一周增加49087手。投机基金持续5周增持CBOT大豆期货和期权空头仓位，并持续5周减持CBOT大豆期货和期权空头仓位，虽然近两周净多单转变为净空单，但随着中美利好刺激下市场情绪将转好，可能引发投机基金空头平仓，届时有望对美豆市场增添利多支持，须加以留意。

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