经历过9月中下旬，美国新一季度玉米收割工作全面展开，季节性收获压力下，芝商所旗下CBOT主力12月合约在9月18日收至343.25美分/蒲式耳，创下今年主力期约的最低点。不过，随后出口强劲，且10月美玉米供需报告中，美国玉米单产预测数据下调，加之收获期间，中西部地区的暴雨，令市场担忧，提振美玉米自低位，震荡反弹，截止10月29日，12月期约（代码：ZCZ8）收至366.75美分/蒲式耳，较9月份低位343.25涨23.5美分/蒲式耳。
美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2018年10月25日的一周，美国玉米出口检验量为652995吨，虽然要低于上一周数据1023953吨，但要高于上年同期547417吨。迄今为止，美国2018/19年度（始于9月1日）玉米出口检验总量为8593857吨，去年同期为5095756吨，同比增长68.6%，上周增长72.0%，两周前增长74.7%。
10月美国农业部玉米供需报告中，种植以及收割面积未作调整，出人意料的是下调了2018年美国玉米单产预测数据，造成玉米期末库存数据低于预期，给玉米带来利好。18/19年度玉米单产预估180.7蒲式耳（上月181.3，市场预估181.8，去年176.6），总产量预估147.78亿蒲式耳（上月148.27，市场预估148.72，去年146.04），年末库存预估18.13亿蒲式耳（上月17.74，市场预估19.19，去年21.4）。
近期，美中西部天气改善，玉米收割进度加快，截至10月28日当周，美国玉米收割率为63%，前一周为49%，去年同期为52%，五年均值为63%。缺乏更多的利好支撑，且在基本面沉重的压力下，美玉米反弹高度或受限，预计芝商所旗下CBOT玉米主力合约短线或将在350-380之间区间震荡一段时间。
附图1：美玉米走势图
目前美国和中国的贸易争端仍未解决，关注11月底两国元首会晤，据彭博引述三位消息人士的话，若不能缓解两国间的贸易争端，美国准备最早于12月初宣布新的针对进口自中国产品的关税清单all in。经过60天公众意见征询期，关税将在2月初，即中国农历新年前后开征。如果中国采取关税报复，对美国玉米和美国谷物出口都有一定的影响。
不过中、美两国之间的玉米联动性其实并不高，一来，中国每年进口玉米均有配额限制，720万吨；二来，自2016年开始，乌克兰已成为中国主要玉米进口国，占我国玉米进口总量的80%以上，美国玉米占比仅在7%，2017年进口美玉米数量占比虽回升至27%，然自2017年11月起，中国再次加大了进口食品的监管力度，大量的美国的农产品不符合中国的进口标准，而被退回美国。第三，自2018年7月起，中、美互相加征关税已实施，玉米在加税范围内，美玉米进口成本大涨，更令进口商止步观望。
附图2：2016年中国进口玉米分国别对比
附图3：2017年中国进口玉米分国别对比
由于中国进口美高粱数量的减少，反而对国产玉米来说，带来了利好上的提振，国产玉米在饲用市场份额将增加。早在2月初商务部发布公告，宣布对美国进口高粱实施反倾销、反补贴立案调查。此外，7月，中、美互相加征关税实施以来，美国高粱进口成本也是大幅提高，贸易争端难以缓解的情况下，美国高粱进口成本居高难下，高粱作为玉米的能量替代饲料，替代方面已无任何优势可言。2018年8月中国进口高粱数量急剧减少至6万吨，环比减少16万吨，环比降幅72.73%，较去年同期（2017年8月）26万吨减20万吨，同比降幅76.92%，2018年1-8月份进口高粱总量353万吨，较去年同期（2017年1-8月份）383万吨减30万吨。
附图4：2014-2018年进口高粱分月度对比
再来看下，近期国内玉米现货走势，进入10月份以来，如往年一般，在新季玉米集中上市压力下，季节性一波回调的行情并未显现，今年玉米价格反而逆市上行，且一路猛涨，截止10月30日，玉米现货价格平均指数1858元/吨，较9月底1794涨64元/吨，其中，山东地区部分深加工企业玉米收购价高位接连涨破“1”元大关。
附图5：国内玉米现货价格走势
究其原因，主要有以下几点：
一方面，9月份，市场炒作减产题材火热，国内18/19年度供需缺口的进一步扩大，再加上今年种植成本的增加，未来牛市，看涨情绪持续升温，减产预期，加之今年收获期，天气晴好，玉米品质好于去年，种植户、贸易商囤粮惜售心态不断增强。加之，东北贸易粮由于利润限制，入关数量有限，令华北市场有效供应持续短缺，再加上，中储粮高调启协轮入收购工作，河南商丘储备库高价直接提高至2080元/吨，提振市场信心，进而推动现货玉米价格持续上涨。
另一方面，玉米需求用量增加。目前玉米深加工企业发展势头较好，企业加工盈利较好（截止10月30日，山东地区淀粉企业加工盈利108.2元/吨，河北盈利157.2元/吨，河南盈利266元/吨，辽宁盈利177元/吨，吉林盈利187.8元/吨，黑龙江盈利163.3元/吨；吉林酒精企业加工盈利908元/吨，黑龙江盈利558元/吨，河北盈利210元/吨，河南盈利465元/吨），开机率恢复至高位（截止10月26日当周，据Cofeed调研，淀粉行业开机率为75.37%，酒精企业行业开工率约60.82%）。加之，后续期国家确定将促进天然气协调稳定发展的措施和生物燃料乙醇产业的总体布局，要求推广车用乙醇汽油的使用，再加上添加济企业产能的扩增，玉米工业迎来黄金发展期。同时，全国非洲猪瘟疫情的爆发，影响了养殖户补栏积极性，但从另一方面来看，生猪不能跨省外运，被迫压栏增加，原料消耗其实并没有被减少很多。此外，按往年惯例来看，第4季度，养殖行业将迎来季节性需求旺季，加之中、美贸易战之下，进口美玉米、高粱均受限，国产玉米需求存在回暖预期。
展望后市，今年东北新粮上市时间较去年延迟10-15天时间，而种植户、贸易商惜售挺价心态胜于往年，有效供给持续不足，而目前下游需求仍未饱和，短线在供需仍偏紧的格局下，预计玉米或保持偏强走势。后期随着新玉米收获进度的推进，11月中下旬，东北新粮或集中上市，在季节性供应压力之下，玉米价格出现阶段性回落的概率较大。不过，减产预期，玉米工业产能的扩张，年度供需缺口的进一步扩大，再加上临储拍卖玉米价格成本提供底部支撑，玉米回落的空间并不大，长远来看，随着国储库存逐步被消耗，玉米市场供应压力持续减轻，震荡上行的大趋势不变。
中国鳗鱼网报道
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