文/福建天马科技集团股份有限公司采购中心 吴景红 许树新
一、豆粕市场
2014年第19周（5.5-5.9），本周国内豆粕期高位遇阻横盘震荡。国内豆粕市场在油厂的挺粕策略下依旧呈现油弱粕强格局。
国内现货报价方面：截至5月9日，全国豆粕市场销售平均价格为3866元/吨，其中产区油厂CP43豆粕均价为3840元/吨，全国主要销区市场均价为3904元/吨，全国豆粕市场主流报价在3850-3700元/吨之间，较上周下跌50元不等。
期货方面：美国豆粉期货主力7月合约本周跟随美豆收高位调整中阳线，本周波幅介于488.7—471之间，5月9日收在487.3 美元/短吨，周涨幅6.9美元/短吨。本周国内豆粕期货主力合约M1409维持高位强势运行，本周跌幅79元，幅度在3629-3578之间，5月9日收在3593。
二、市场分析
【中性因素】
1、宏观经济：国家统计局9日发布的2014年4月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比下降0.3%，同比上涨1.8%；PPI环比下降0.2%，同比下降2.0%。
【利多因素】
2、俄罗斯总统普京7日表态，希望乌克兰亲俄派推迟就东部部分地区地位举行公民投票，承认乌克兰定于5月25日举行的总统选举是迈向“正确方向”的一步，同时宣布俄方已经从靠近乌克兰的边境地区撤回军队，表态被视作普京在乌问题上的重要转变。
3、截止5月1日当周，美豆粕出口13/14年度净销售7.5万吨，装船15.66万吨，14/15年度净销售6.22万吨。
4、今年农产品价格创纪录的涨势，吸引了投资者大量涌入美国农产品基金，主要原因天气难测导致农产品ETF增长势如破，这是自2010年来的首次。数据显示，目前农产品ETF占商品ETF694亿美元规模中的3.6%，看好农产品价格的对冲基金在不断增加。据美国商品期货交易委员会数据显示，自去年12月份以来，11种农产品期货净多头寸增长了400%，攀升至107万手。
5、7日国家发改委发布消息：由于猪粮比价仍明显低于预案设定的6∶1盈亏平衡点，生猪养殖依然亏损较多，国家将于近期启动第二批中央储备冻猪肉收储，以促进生猪价格合理回升，维护养殖户利益，稳定生猪生产，缓解生猪市场价格的周期性波动，猪价将在5月出现拐点，从4月开始，豆粕需求逐步回暖，禽类、水产饲料需求最先启动，猪价上周开始拐头向上，猪料需求也有望逐步增加。
6、今年养殖业持续低迷对豆粕需求量大打折扣。而油厂压榨的大量豆粕的另一个销售途径便是出口到国外。据中国海关总署发布的报告显示，2014年月份中国豆粕出口量为142,170吨，高于2月份的出口量102,543吨，比上年同期提高27.01%。今年头3个月中国豆粕出口量为372,531吨，比上年同期提高4.04%。其中张家港出口豆粕量较大，并且首次向马来西亚出口豆粕。大量的豆粕出口相对支撑了豆粕市场。
7、从美农产品期货总持仓的变化来看，美豆期货总持仓仍呈现净多头出现小幅度减持，美豆非商业净多持仓虽然有所下降，但幅度依然有限。截止5月6日当周基金多头净持仓，豆粕期货52740手较上周-10656手，大豆期货与期权分别为130420与139940手，分别较上周-28439与-34255手，豆油期货35212手，较上周-5214手。
【利空因素】
8、美豆库存紧张情绪仍旧是引导盘面的主要因素，但伴随南美大豆转向美国，这种支撑的力度也在逐渐削弱，进入新作播种季的美豆似乎也难以在未来一个月提供太大支撑力，未来时间段，将是国际市场消化南美庞大供应压力的时候，波段性的下滑概率增加。巴西大豆出口强劲，目前南美大豆已完全接下美豆出口的接力棒。巴西4月大豆出口量为825.09万吨，较上年同期增加15.3%；1-4月共出口大豆1730万吨，较去年同期增加48%。而巴西大豆主要的出口国家是我国，增加了国内大豆供应。
三、后市预测
综上所述，美豆旧作合约在极低的库存下继续维持高位运行走势，预计豆粕期价在三季度之前难以出现大幅下跌，各地生猪价格连续反弹，生猪养殖业正在逐步走出低谷为豆粕需求提供支撑。操作上以逢低买入为主，进入三季度后，国内需求可能转淡。目前美豆仍属强势高位运行，美国豆粕供应紧张加剧市场粕强油弱的分化走势。预计下周国内豆粕短期仍将探底回升维持震荡走势，建议投资者可保持急跌逢低适量做多思路、逢高平仓滚动式操作，豆粕主力1409合约若回调至3500就可以多单入场。
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